民生“食言”再融资史玉柱得了便宜还卖乖

客户世界 | 2015年7月13日 | 文库 | 评论已关闭 | 1170

||2011-01-11

民生“食言”再融资史玉柱得了便宜还卖乖

H股上市成功刚刚满一周年的民生银行，2011年元旦刚过就公开违背承诺，意外抛出了215亿元的再融资方案。

1月7日晚民生银行公告，定向增发不超过47亿股新股，发行价格4 .57元人民币。而2009年12月，民生银行H股上市成功募资267 .5亿元人民币时，其行长洪崎曾表示：3年内该行不会再有融资计划。2010年3月，民生银行董事长董文标在参加全国“两会”时再次表示：“再融资的事现在想都不要想，想都丢人，我们怎么张得开口？”

除去再融资时点，民生银行定向增发的价格也遭到了中小股东质疑，认为其明显摊薄了原有股东的利益。中信证券银行业分析师朱琰表示，4.57元的增发价格几乎相当于2011年的每股净资产，估值明显偏低。而此次增发的最大“获益者”———健特生命董事长史玉柱，在斥资65亿低价认购的同时，1月8日凌晨还在其微博调侃，“下半月股指大跌，拖低银行股。呵呵，骂我参加增发的人，心情就会好点。快点跌吧！快点跌吧！”

核心资本告急“被迫”再融资？

2009年12月，民生银行H股上市成功募资267.5亿元人民币。彼时民生银行行长洪崎曾表示：3年内该行不会再有融资计划。2010年3月，民生银行董事长董文标在参加全国两会时再次表示：“我在全行的会议上说，再融资的事现在想都不要想，想都丢人，我们怎么张得开口？”

然而H股上市刚过一年，民生银行不仅公开违背承诺，215亿元的再融资规模几乎相当于又一次IPO。对此民生银行有关负责人解释，《巴塞尔Ⅲ》的出台和中国银监会更加审慎的资本监管政策，导致了民生银行仍面临着较大资本金的压力，需要再融资。

截至去年6月末，该行的一级资本充足率仅为8.32%，在16家上市银行中排名第11。由于民生银行没有在其2010年第三季度业绩报告中披露一级资本充足率，有分析师猜测该行目前的核心资本充足率已非常逼近8%的监管红线。

核心资本告急的情况也得到了民生银行非执行董事，同时也是此次定向增发最大认购方———健特生命董事长史玉柱的证实。他在1月8日的微博上写道：“民生银行核心资本已耗尽，不增发就无法发展。多亏中国人寿、泛海、刘永好、江苏熔盛、华泰汽车等慷慨解囊。”

“民生银行H股上市之后，资本充足率有了较大的提升。按照当时的监管要求，民生银行3年之内并不需要补充新的核心资本。”上述民生银行负责人解释，“2010年，伴随着《巴塞尔Ⅲ》的出台，全球银行业对于资本充足率的要求进一步提高，中国银监会为了降低国内银行系统的风险并与国际监管要求接轨，对国内银行的资本充足率和风险管理提出了更高的要求。面对日益提高的资本监管要求，如果民生银行不能在短期内进行再融资，将会在很大程度上限制民生银行运用资产的规模和能力，直接制约业务的进一步发展。”

民生银行预计，此次再融资完成后，在监管要求不再提高的前提下，至少能够满足未来两年的核心资本需求。

中小股东不满低定价增发

根据民生银行公告，4.57元的发行价是民生银行过去20个交易日的收盘均价再打9折，和民生银行1月6日的收盘价5.03元/股相比，有9%的折让。中信证券银行业分析师朱琰表示，这一价格对应民生银行2011年市盈率在6.5-7.5倍，几乎相当于2011年的每股净资产，估值明显偏低。

对于如此低的发行定价中小股东普遍表示不满，认为其明显摊薄了原有股东的利益。对此民生银行方面解释，“短期看，本次再融资完成之后，对每股收益会产生短期的影响，但是从长期看，本次发行有利于民生银行在业务规模进一步扩张的基础上实现利润的稳定增长。”

而此次定向增发的最大“获益者”史玉柱，在斥资65亿低价认购的同时，还在其微博上公开表示：“我喜欢民生银行。”他更透露，“此次增发消耗完巨人投资的现金，已失去再投资能力。”而1月8日凌晨，史玉柱又在其微博调侃，“下半月股指大跌，拖低银行股。呵呵，骂我参加增发的人，心情就会好点。快点跌吧！快点跌吧！”

除了中国人寿外，其余6家参与民生银行定向增发的机构均属于资金实力雄厚的产业资本。对此广发证券策略研究员余晓宜认为，吸引产业资本进入的先决条件就是“资产价格够便宜，够安全。民生银行作为金融机构，历来是各方资本进行配置时的重要对象，而相当于每股净资产的发行价较当前二级市场价格折价高达10%，产业资本认购积极性自然很高”。

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招行、深发展也有再融资需求

就在民生银行宣布再融资计划当日，中国农业银行和兴业银行也分别宣布将以发行次级债进行再融资，用于补充附属资本，规模分别为500亿元和150亿元，市场担心2011年银行股可能再掀新一轮融资潮。

对此，广发证券银行业研究员沐华表示，这是中资银行为达到更加严格的资本监管要求而采取的预先行动，新一轮银行再融资会以中型银行为主，未来招行和深发展的融资需求最为迫切，截至2010年9月30日，招商银行核心资本充足率为8.03%，深发展A则仅有7.00%。不过沐华表示，今年上市银行的股权融资规模应在800亿元左右，即使考虑今年可能有多家城商行筹备上市，整个银行业的股权融资规模也只有1000亿元人民币，远不及2010年。