蓝汛赴美上市背水一战还是胸有成竹？

客户世界 | 2015年7月13日 | 文库 | 评论已关闭 | 1181

||2010-09-30

近期，一家赴美上市的中国科技公司蓝汛通信（ChinaCache）逐渐成为了媒体关注的焦点。作为中国一家专注提供CDN和云计算服务的供应商，蓝汛通信日前向美国证券交易委员会递交了首次公开发售（IPO）申请文件，计划在纳斯达克股票市场出售股份，拟融资约1亿美元。如申请成功，此次IPO将有可能成为继2007年美国 Limelight Networks公司上市后的第一家CDN服务供应商的成功上市。

尽管蓝汛估计占有中国53%的CDN服务的市场份额（引自外媒报道数据），而且一直被业内看做是CDN的领导者。但由于CDN行业本身的特点，少有人关注到这个领域，而行业内的厂商更是闷声发财，较少自我宣传。因此除个别专业技术媒体外，其他媒体鲜有报道。就在蓝汛通信即将赴美上市的消息一经公布，引来众多媒体的关注，更有媒体将蓝汛同该行业内另一家已在国内创业板上市的公司进行直接的PK对比，引来众多争议。

PK文章中引用两家公司的财报进行了详细的解析，并从多个方面对比两家公司的优劣。得出的结论是蓝汛在盈利能力和成长性不足，从而进一步证明蓝汛放弃国内市盈率更高且门槛更高的创业板而转投纳斯达克怀抱的真正原因。

其实融资在中国已经成为企业做大做强的一条必经之路。蓝汛作为行业领先者，相信其对资本需求的渴望程度会更加迫切。但其融资的目的真如网上流传的那样仅仅是为了圈钱吗？难道放弃中国股市而直奔纳斯达克真的是迫不得已之举吗？由于蓝汛还处于上市前期的沉默期，所以无法直接采访到企业的意见和态度。不过看到网上一些论点，这里倒想从另一个角度去看蓝汛上市的企图心。

纳斯达克虽然远在美国，但在中国互联网发展的历程中扮演了重要的角色。目前中国几大重要的网络服务商搜狐、新浪、百度等都通过纳斯达克的成功上市为自己树立了品牌和行业地位。虽然纳斯达克并非企业的保护所，也不是圈钱的最佳目标，但纳斯达克上市一直是众多互联网企业的一个炼金石。尽管在纳斯达克上市的门槛可能会比国内创业板低一些，但在其成熟的监管制度和理性的国际投资规则面前，上市企业更需要一份对成功的信心和成长的坚持。

国内创业板的管理办法中，明确规定了申请企业最近两年连续盈利，净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元。与之相比，国外大多成功创业板的入门标准更具灵活性。其中，纳斯达克要求企业有形资产净值在美金五百万元以上，或最近一年税前净利在美金七十五万元以上，或最近三年其中两年税前收入在美金七十五万元以上，或公司资本市值在美金五千万元以上。几个条件满足其一，即可进入申请程序。在美国上市，首先是通过美国证券交易委员会的那个关，它只要是信息披露百分之百足够了充分了，下一步就留给交易所去看，从几个财务标准来看行不行，纳斯达克用什么标准衡量一个企业可不可以在这里上市？一个是团队，第二个是主营业务，然后才看财务。而最重要的是团队。并且这三个部分是有机地结合起来。换而言之，尽管从蓝汛的财报上没有PK对手那么精彩，但其在团队、主营业务上，在对企业未来发展上必须要有更强的说服力，才能够迈入纳斯达克的大门。

我们再来回忆一下网上公布的蓝汛财报数字上的表现。由于中国会计准则和美国会计准则之间存在巨大差异，特别是股票期权费用的确认在中国会计准则中尚未要求。尽管依照美国会计准则蓝汛尚未赢利，但剔除股票期权费用的影响，蓝汛在2010年第一季度的调整后净利润已经开始赢利。上半年调整后净利润达到2800多万人民币。除去股票期权费用的影响，和其他已经上市的中国CDN服务商而言，蓝汛的赢利能力也大大超过其竞争对手。当然从蓝汛股票期权费用金额来看，蓝汛的确给管理团队发了较大比例的期权以激励团队，这也正符合企业发展战略和纳斯达克上市衡量标准的要求。

由此看来，如果蓝汛仅仅想达到到圈钱的目的，纳斯达克明显不是最佳的目标。如果寻求国内上市，剔除其股票期权费用所带来的盈利损失，符合创业板的要求也不是难事。蓝汛投向纳斯达克，其企图心是仅仅圈一笔钱？还是满足资本需求，树立品牌和行业地位，加入到国际竞争的行列中去。我们只能拭目以待，答案很快就会揭晓。