AT&T公布新决策 美国将迎来电信并购新浪潮

10月7日，美国最大的长途电话公司AT＆T宣布了全球大裁员和冲销114亿美元资产的决定。这意味着身陷困境的美国电信业可能将迎来新一轮的企业并购浪潮。大多数人认为，AT＆T和MCI最有可能成为被收购的目标，而最有可能成为收购方的则是Verizon通信公司、西南贝尔公司和南方贝尔公司。目前，潜在的买家都在削减债务、增加现金、积蓄财力；而潜在的卖家都在剥离没有吸引力的资产、降低成本、粉饰账面，以博取投资者的青睐。

潜在卖家：美容瘦身进行时

AT＆T公司的董事长兼首席执行官大卫·多曼近日取消了参加一个重要投资者会议的计划，这不禁令人猜测该公司可能很快将宣布人们预料中的大规模裁员和资产冲销计划。果然，10月7日，AT＆T宣布了全球大裁员和冲销114亿美元资产的决定。

德意志银行的分析师维克特·史维茨说，如果哪家公司能做到裁员、冲销资产、削减成本和增加派息这几件事，它就能在短期内提振自己的股价。德意志银行持有AT＆T的股票。

对比一下，AT＆T为了在这些方面讨取投资者的欢心可谓煞费苦心。

AT＆T表示将在2004年将员工人数缩减20％，裁去大约1.2万人。公司此前曾表示今年将在全球范围内裁员8％，约4900人。新的计划意味着公司今年还将裁员7400人。AT＆T已经预先通知了75％的被裁员工，告知他们将受到裁员影响。

在夏季，AT＆T决定不再向住宅用户推销电话服务，打算专注于企业客户。AT＆T的消费者业务部门拥有约1.1万名员工，公司除了在这一部门裁员外，也会在其他部门裁减员工，甚至包括旗舰业务企业服务部门。AT＆T是美国面向企业的电话和数据服务的头号提供商，公司70％的收入都来自企业服务，但该部门也正面临着严酷的价格竞争，收入呈下滑趋势，迫使公司尽快压缩成本。

在裁员的同时，AT＆T还将冲销相关资产，预计拟冲减的资产总额将高达114亿美元，这项工作将在第三和第四季度完成。分析人士称，AT＆T冲销资产只是时间问题。今年8月，AT＆T就向美国证券交易委员会提交了相关文件，称公司的电话网络存在着巨大的贬值危险，需要重新核定价值。AT＆T前些年曾投入数十亿美元用于电话网络升级，截至今年6月底，该公司的资产总额已达438亿美元。

德意志银行的史维茨说，冲销100亿美元的资产每年可为AT＆T节省下多达10亿美元的折旧成本，并有可能使该公司2005财年的每股收益增加1美元之多。MCI和时代华纳等许多公司近年来已冲销了数百亿美元的资产，而AT＆T却迟迟未在这方面采取行动。冲销资产将使AT＆T成为一个更具吸引力的收购目标。

此外，AT＆T的管理人士还在为该公司的成本削减而努力，

这些措施包括减少电脑系统的数量，并将内部流程和客户服务实现自动化。AT＆T退出住宅用户市场每年可以节省7亿美元的营销和广告成本。分析师预计，AT＆T接下来将会宣布更多成本削减措施，这会使它对投资者和潜在的买家更具吸引力。

目前，AT＆T每年创造的自由现金流约为45亿美元，而每年的派息额为7.6亿美元，这意味着公司保持目前的派息水平绝对没有问题，而且还有增加派息的空间。雷曼兄弟公司分析师布莱克·巴思说：“我们坚信AT＆T的股息还将保持5年以上的时间。”

尽管AT＆T的举措将具有非常重大的意义，但在这个所有人都认为将出现新一轮并购浪潮的行业中，AT＆T也难以置身事外。史维茨认为，该公司面临着几乎是不可克服的长期挑战。今年迄今为止，曾是道琼斯工业股票平均价格指数成分股的AT＆T的股价已下跌了将近32％，这是该公司收入和利润以两位数下降导致的结果，而且扭转这一不利局面的希望非常渺茫。被收购也许是一条可行的路，虽然这对于一家有百年历史的企业来说未免有些悲凉。

潜在买家：清理负债蓄财力

Verizon通信公司——目前美国最大的电信公司是最有可能的买家，该公司和西南贝尔、南方贝尔一起控制着全美大部分本地电话线路。收购AT＆T或MCI对他们而言从财务上来说并不是很大的数额，AT＆T和MCI的市值分别为113亿美元和53亿美元，而Verizon通信、西南贝尔和南方贝尔公司的市值分别约为1100亿美元、870亿美元和510亿美元。

未来几个月，在Cingular无线公司完成以410亿美元并购AT＆T无线公司的交易后，可能会重新点燃并购的导火索。Cin?瞘ular是南方贝尔公司和西南贝尔公司的合资企业，两家母公司都可能会在这笔巨额交易完成后开始寻找下一个目标。南方贝尔和AT＆T去年曾达成一项交易。

南方贝尔公司和西南贝尔公司面临的问题是，将AT＆T无线公司整合到Cingular中是一件费时费力的大工程。他们的挑战是要让金融市场相信他们适合进行收购。这两家公司的信贷评级月初遭到下调，原因之一就是为完成Cingular的收购而产生的债务。

最近，南方贝尔公司和西南贝尔公司一直在清理资产负债，为可能进行的收购作准备以及对近期收购带来的影响进行调整。自从宣布Cingular将收购AT＆T无线公司以来，西南贝尔公司出售了电话线和电话目录业务，而南方贝尔公司则出售了位于拉丁美洲的业务。

Verizon通信公司也一直在降低负债，为此还出售了位于夏威夷的本地电话业务和在加拿大的电话目录业务。该公司有意持有Verizon无线公司的全部股份，目前英国沃达丰公司持有后者的一半股份。Verizon通信公司可能还会考虑收购MCI或AT＆T的可行性，但内部人士称，这些公司的股价依然偏高，Verizon目前不会考虑收购。

与此同时，Sprint宣布将裁员1100人，该公司将继续削减债务。

当然，AT＆T和MCI也可能将自己的整个公司或其消费者业务出售给私人资本运营公司或Leucadia之类的投资公司，Leu?瞔adia今年夏季曾对MCI表示出兴趣。但这类公司可能还在等待价格更低的时候。MCI近期进行了高额派息，并表示正在考虑冲减资产，但预计规模不会很大，因为该公司已经冲减了上百亿美元的资产。知情人士称，自Leu?瞔adia在7月份表示出兴趣以来，MCI公司就一直在积极地评估潜在的合并机会。

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早在年初Cingular宣布对AT＆T无线的并购之后，分析师们就大胆预测，新一轮的通信业合并浪潮即将爆发。但是，在经历了几年的低迷后，电信企业在投资方面较以往谨慎得多，再难看到上世纪末那种动辄成百上千亿美元的天价并购。因此，美国电信行业究竟会不会出现“巨无霸”之间的并购是很难预测的，让我们拭目以待。