联通走向

||2005-04-11

　　在电信重组的多个版本中，“拆分联通”的方案一度被认为已成定局。4月4日甚至有消息称，联通分拆事宜已初步决定，目前在等国资委办理相关手续。

　　“拆分联通”的消息始于去年年底，这一方案的核心是：中国联通旗下的CDMA网络将并入中国网通，GSM网络并入中国电信，人员结构和原有的固网及长途电话网络，北方部分并入中国电信，南方部分并入中国网通。此后，这一版本被演绎成，中国联通将G网出售给中国电信，中国联通和网通合并。

　　分拆难度

　　作为打破电信垄断象征的中国联通公司，挂牌成立于1994年7月19日。2002年10月，联通成为四大运营商中惟一一家在内地、香港和纽约三地同时上市的公司。同年，联通CDMA网络正式启动，不过当时4000万的GSM用户才是联通最主要的收入来源。

　　然而，让人担忧的是，“向左走，又向右走”的联通被两种不同制式的网络拖累了脚步。一方面新的CDMA网络需要投入上千亿的资金进行建设和升级；另一方面，作为维系联通生存的GSM网络又得不到充足的资金支持。作为沪港两地的上市公司，经营业绩不佳一直让联通的投资者头痛不已。正因为如此，分拆联通的方案一直受到联通中小股东的追捧。一位接近联通的人士称。

　　“但是联通一旦分拆，其实际的操纵难度将会远远超出人们的想象。从理论价值上，分拆联通会保值增值，但是实际难度很大。”电信专家王煜全分析说。

　　一个不得不考虑的障碍是，中国联通、中国电信和中国网通目前都是海外上市公司，如何在资本层面上进行操作也是一大难题。王煜全称：“尽管三家运营商的大股东都是国资委，但相互之间进行合并和收购也需要得到少数股东的理解，所以存在方案被投资者否决的风险。”

　　一位业内人士指出，同时在香港和内地证券市场上市的联通，股权结构十分复杂，无论是分拆业务给电信和网通，或者是与电信合并，在技术层面的操作都是非常困难的。而有关联通红筹公司“私有化”，即在香港退市，重新整合后再次上市以融得更多资金；以及联通香港上市公司与网通香港上市公司通过换股的方式进行合并，这样的资本造作方案则也绝非易事。事实上，只要有超过10%的小股东反对，联通的重组方案将会出现障碍。

　　管理成本

　　除资本层面可能遇到的困难之外，总资产2215亿元、拥有300多个子公司的联通如此庞大，一旦进行分拆重组，难免伤筋动骨。

　　联通内部的一位员工告诉记者：“我们员工都知道联通现在效益不如电信、网通好，拆分后能并入效益好的单位的话也都愿意，但是大家担心的是有人会下岗。”

　　除了复杂的人员分流之外，电信专家王煜全认为，分拆联通无疑会加重其管理成本。“要完成整合至少需要耗费一两年的时间”，王煜全说，这包括业务整合，架构重组，企业文化融合等诸多问题；而公司的决策权和主导权更加成为重组中的难题。“在联通和网通之上架设控股公司，那么新公司由谁来主导呢？如何避免在以往电信重组过程中出现的种种人员和中高层的安置问题呢？”

　　另一方面，王煜全认为，上述拆分重组方式，除非当重组后电信和网通不会上马3G，否则并没有解决重复建设和两网竞争的问题，仅仅是牌照发放的数量少了一张而已，对于节约3G投资并没有太大的好处。

　　事实上，来自电信的内部人士也承认，由于目前CDMA和GSM两网有不少的设备是共享的，不可能清晰分割，因此两网拆分重新并入另外一家运营商，将是一个非常复杂和棘手的工程。

　　值得注意的是，联通最终是否会被拆分之谜尚有诸多不确定因素。比如是否保留“中国联通”的品牌。显然，联通的品牌价值已经深入人心，这家用户过亿，在内地、香港、纽约上市的知名公司作为中国电信业破除垄断的标志，一旦在电信重组中消亡，无疑是一个让人痛心的消息。

　　因此，有消息称，国资委的慎重考虑是：联通变成一个类似于国家电网公司一样，靠出租电信资源发展的网络运营商方案，未来联通的工作是将联通的GSM、CDMA网络分别租赁给中国电信和中国网通。不过，这个方案虽经济可行，但是联通已名存实亡。“最有可能的分拆方案是，在联通和网通的上设控股公司下面保留双品牌。”

　　事实上，尽管分拆联通一事尚扑朔迷离，但是电信重组之后有3家全业务的运营商落地似乎已经成为了最有可能的事实。

　　前赛迪通信事业部副总裁邓志成博士告诉记者，国资委的态度虽然否定了要拆分联通，但就目前的形势判断，最有可能让联通这个品牌继续保留。但是联通的两个网要分开，否则每年在两个网的固定投资太多，而且很难协调发展。”

　　折中方案

　　有接近联通高层的人士向记者透露，1月中旬，国资委主任李荣融曾就是否分拆联通和具体方案征求过联通元老的意见。当时，愈演愈烈的分拆传言让联通内部人心惶惶。联通董事长常小兵不得不求救于国资委出面辟谣，安抚军心。

　　3月24日，中国联通0762-HK最新发布的财报显示，2004年其纯利为43.9亿元人民币，同比增长了4%，低于预期；营业收入为793.3亿元，同比增长17.3%。而其CDMA网则亏损近5.9亿元，成为联通业绩增长欠佳的主要原因。

　　尽管如此，中国联通执行董事兼总裁尚冰重申，公司并无计划出售任何一个移 动网络，这方面没有任何讨论余地。两个网络会继续经营，在过去两个月的表现来看，两项业务表现均在改善中。

　　同时，联通高层进一步表示，今年的目标是CDMA业务实现全年盈利。据了解，在去年投入巨资完善其CDMA网络之后，联通今年已经开始着力开拓市场，尤其是推出各种无线数据业务，希望借此实现C网用户和收入状况的改善。

　　尽管中国联通显得信心十足，但是不少电信分析师认为，将GSM网络出售给电信、网通，可以使联通集中精力运营CDMA网络。这样的重组方式，是一个变动较小、易于为各方所接受的折衷方案；同时，也可以避免联通必遭分拆的命运。

经济观察报

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